中国煤炭供应增速存在被高估的现象，原因有两个方面，其一，长期以来尤其是2003年此轮煤炭行业景气上升周期以来，大量非法煤矿产量快速增长，造成中国煤炭数据的真实供应和需求被低估，从而导致目前产量实际增长要低于统计数据显示出来的名义增长；其二，在全国煤炭供应重心西移的背景下，西部地区尤其内蒙古煤质总体上较东部地区差，发热量低，由此导致煤炭产量的名义增速要低于按照热值计算的实际增速。

　　9月份，随着夏季用煤高峰的结束以及还未进入冬季用煤高峰，煤炭市场进入传统淡季，动力煤价格局部地区出现松动；在下游压力下，8月下旬以来，焦煤价格总体呈现高位回落的走势，未来仍存下跌风险；9月份以来，无烟煤价格一直维持高位运行态势，但受下游影响，未来存在下调压力，预计调整幅度在15%左右。

　　尽管在弱宏观背景下煤炭行业保持了较高的景气度，但宏观环境远低于预期，未来如果宏观经济不能企稳反弹，则煤炭行业景气恐难延续；如果宏观经济反弹，则煤炭行业景气仍有望延续。

　　与石油价格走势不同，国际煤价近期企稳反弹，全球能源消费重心向煤炭转移趋势将会继续，国际煤价仍然具有长期上涨动力。

　　我们重点跟踪的14家煤炭公司2008年中期业绩大幅增长，主营业务收入平均同比增长64.33%、营业利润平均同比增长99.31%、净利润同比增长107.42%，业绩大增的主要动力来自煤价上涨。

　　尽管煤价尤其是炼焦煤价格存在下调风险，但上市公司合同价远低于市场价，具有较高安全边际，2009年平均价格仍将高于2008年，2009年业绩增长依然确定。